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2024-05-26 06:53 点击次数：85
国盛证券发布接头评释称，督察舜宇光学科技(02382)“买入”评级，探讨到行业竞争热烈，符合下调盈利预测，权衡2024-2025年收入分别为355/393/429亿元，同比+12%/+11%/+9%;归母净利润为19/25/29亿元，同比+72%/+33%/+16%，打算价49港元。
国盛证券主要不雅点如下：
2023下半年公司收入同比还原增长。
2023H2，公司收入同比/环比增长7.3%/21.9%至174亿东谈主民币。按照分部分辩，光学零件/光电居品/光学仪器收入分别为52/119/3亿，占比30%/68%/2%。按照末端居品类型分辩，手机相关居品/汽车相关居品/XR相关居品/其他居品收入分别为112/28/14/19亿，占比分别为65%/16%/8%/11%。下半年公司毛利率录得14.1%，环比小幅下跌0.8pct，同比下跌4.9pct。H2归母净利润录得6.6亿元，同比减少37%， 书法归母净利润率为3.8%， 电商同比/环比-2.7pct/+0.7pct。全年公司归母净利润同比减少54.3%至11亿， 有色金属合金制品主淌若由于举座市集需求悲怆、行业竞争热烈、居品降规降配影响下，白炽灯手机镜头和手机模组ASP及毛利率承压。
同心县锐博除草剂有限公司手机居品盈利性有望改善。
资源县帝和咖啡有限公司2023H2， 木炭公司手机相关居品出货量增速较好，手机镜头出货量为6.6亿，同比/环比增长22%/28%;手机录像头模组出货量为3.1亿，同比/环比增长37%/23%。但由于ASP存在压力，泵设备下半年手机相关收入仅同比增长7%至112亿。瞻望2024年，该行权衡跟着高端客户拉货，公司的手机镜头出货量有望同比增长5%、手机模组出货总量执平但结构有望改善，手机镜头及模组的毛利率有望在较大幅度提高。
车载业务稳步增长，盈利性强。
2023H2，公司车载相关居品收入同比增长18%、环比增长14%至28亿，占比约为16%。
1)车载镜头方面，2023年公司车载镜头市占率仍居大众首位，且进一步拉大与大众第二的差距。下半年车载镜头出货量同比增长5.9%至4373万件。该行权衡，2024年车载镜头出货量增长10%掌握，毛利率望保执在40%以上的水平。
2)车载模组方面，公司的800万像素车载模组赢得来自大众最大的汽车OEM厂商的定点技俩，进一步安靖了800万像素车载模组大众市占率第一的地位。该行权衡，2024年车载模组业务收入有望同比增长20%-30%。
3)车载光学新兴限制方面，公司2023年内新增3个激光雷达量产技俩、哄骗数字光责罚(DLP)本事阶梯的PGU模组收尾量产、赢得多个高像素大灯居品的定点技俩，其中百万级像素大灯的中枢居品已收尾量产。
VR业务获客方面取得新推崇。
2023年公司XR业务遇冷，尤其上半年收入同比减少29%至4.7亿，下半年有所好转，收入同比小幅下跌0.1%至14亿。在2023年，公司进一步加深和大众VR客户的策略妥洽，顺利收尾枢纽技俩的量产。此外，公司还成为某家大众有名VR客户下一代感知与交互类模组的首选供应商。
风险教唆：宏不雅经济环境超预期变化的风险、手机市集执续黯然的风险、车载及AR/VR市集增速不达预期的风险。